期貨知識入門(期貨套利交易中的“腿”)

原文標題:期貨知識入門(期貨套利交易中的“腿”)
 

價差是指兩種相關的期貨合約價格之差,它是價差交易中非常重要的概念。與投機交易不同,在價差交易中,交易者不關注某一個期貨合約的價格向哪個方向變動,而是關注相關期貨合約之間的價差是否在合理的區間范圍。如果價差不合理,交易者可以利用這種不合理的價差對相關期貨合約進行交易方向相反的交易,等價差趨于合理時再同時將兩個合約平倉來獲取收益。正是由于這種交易是根據相關的期貨合約的價差來進行的,所以這種交易被稱為“價差交易”。

在價差交易中,交易者要同時在相關合約上進行交易方向相反的交易,也就是說要同時建立一個多頭部位和一個空頭部位,這是套利交易的基本原則。如果缺少了多頭部位或空頭部位,就像一個人缺了一條腿一樣無法正常行走,因此,套利交易中建立的多頭和空頭部位被形象地稱為套利的“腿”  (也可稱為“邊”或“方面”)。為了便于下面的分析,我們統一用建倉時價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”來計算價差。
    例如,某套利者買入9月份大豆期貨合約的同時賣出11月份的大豆期貨合約,價格分別為595美分/蒲式耳和568美分/蒲式耳。因為9月份價格高于11月份價格,因此價差為9月份價格減去11月份價格,即27美分/蒲式耳。為了便于對價差的變化進行比較,在計算平倉時的價差時,也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格來進行計算。例如,在前面的例子中,套利者建倉之后,9月份價格大幅度下降,跌至560美分/蒲式耳,11月份價格跌幅較小,為565美分/蒲式耳。如果套利者按照此價格同時將兩個合約對沖了結該套利交易,則在平倉時的價差仍應該用9月份的價格減去11月份的價格,即為一5美分/蒲式耳。因為只有計算方法一致,才能恰當地比較價差的變化。

    大多數套利活動都是由買入和賣出兩個相關期貨合約構成的,因而套利交易通常具有兩條“腿”。但也有例外的情況,例如跨商品套利中,如果涉及的相關商品不止兩種,比如在大豆、豆粕和豆油三個期貨合約間進行的套利活動,可能包含了一個多頭、兩個空頭或者一個空頭、兩個多頭,那么在這種情況下,套利交易可能會有三條“腿”。


 
標簽: 期貨知識入門
N本文來源:08財經
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